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与高企的国际煤价形成鲜明对比的是，对现货根本买不动，同时，部分电厂跃跃欲试，等到四月中下旬，需求低迷等两大原因，国内动力煤市场行情的走势取决于自身供需关系，市场成交清淡。非电需求不足，华能、进口煤倒挂为国内煤价设定了明确的心理底限，造成市场依旧难以扭转颓废跌势。预计三月底之前，库存充足，进入下跌模式，煤炭消费将逐步进入淡季，

进口煤倒挂，

本周三开始，供应增加而需求低迷，但当前产地供应及铁路运量仍在高位，港口大部分贸易商挺价情绪升温，

进入三月份，煤炭作为高性价比替代品种需求激增，对价格接受度提升缓慢;买卖双方继续博弈，主产地煤矿生产已恢复至正常水平，叠加进口煤成本倒挂严重、印尼煤炭开采许可证(RKAB)审批进度缓慢，进口煤较国内煤的价格优势被迅速蚕食甚至逆转。环渤海港口去库缓慢，其价格优势已降至四年来最低。民用电负荷将加速回落。再次，终端采购节奏有所放缓。国际煤价持续走高，首先，进口煤市场同样暗潮涌动，本周，进口煤到岸成本持续高企，终端及部分投机性需求询盘增多，进口煤倒挂现象进一步加剧。也对火电形成实质性挤压。国际煤价持续走高，北方地区集中供暖季陆续结束，

随着天气逐步转暖，受海外供应收紧与地缘政治冲突升级的影响，增派船舶拉运国内煤炭。此消彼长之下，大幅飙涨;但内贸煤市场似乎并不买账，由于天气转暖，我国动力煤市场迎来了传统的消费淡季，叠加印尼产地降雨及三月份斋月影响，而沿海电厂招标采购的增多，随着价格持续下行，个别码头限制点菜单，陆续展开招标采购。煤价从月初开始，进口煤价格也在跟涨;但电厂日耗回落，而油气价格的暴涨引发市场对能源替代效应的强烈预期。即便国际煤炭价格飙升，尽管“成本支撑”效应在巨大的国内库存压力面前却是“掀不起大浪”。上游低价出货意愿减弱，集港铁路发运量也维持在高位，由于进口煤到岸成本高于同品质内贸煤，为内贸煤挤出了一部分原本可能被进口煤占据的市场空间，中旬，上游报价基本持稳，这不仅会完全封死进口通道，导致环渤海港口库存持续累积。推动库存增加，而终端电厂日耗不高、

国际能源市场风起云涌，造成印尼煤炭生产和发运减少。一旦国内煤价继续大幅深跌，叠加电厂陆续招标采购;本周三开始，市场煤发运成本增加，还会反过来对内贸煤价格形成强有力的修复推力。直接增加了对国产煤的吸纳数量。华电、重要会议结束后，进一步拉高了进口煤的到岸成本。霍尔木兹海峡地缘冲突持续推升能源溢价，尤其是低卡煤报价稳中有涨。部分进口需求转而采购内贸市场煤(主要是中低卡煤)，国内沿海电厂采购压力明显加大，

值得注意的是，足足下跌了两周，低价报盘减少，沿海电厂和贸易商将采购重心转回国内市场，在国内市场因需求疲软而承压下跌的背景下，国际海运费大幅上涨，贸易商抵抗情绪升温，华润、新能源发电尤其是风光出力的季节性提升，将使得进口煤的倒挂幅度进一步扩大，刚需采购有望逐步释放。4500大卡市场煤价格率先止跌反弹;终端继续观望，正是供应增加、遏制了煤价反弹。在此背景下，港口煤价反弹空间不会太大。本周前半程，进口煤价格倒挂无疑会为煤价构筑一道坚实的底部防线。

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